作为客车行业的龙头，宇通客车（600066.SH）2012年业绩超预期，在一片赞誉之声中，其应收账款却同比增长87.5%，主要是因赊销所致。
根据会计权责发生制的原则，赊销收入也计入当期营业收入，宇通客车2012年年报显示，营业收入同比增长16.7%。而根据公司关于A股限制性股权激励计划公告，其2012年解锁的条件为以2011年为基准年、2012年营业收入增长率不低于16%，净利润增长率不低于18%。宇通客车2012年业绩达标相当之精准。
虽然笔者无法考证宇通客车是否通过赊销来调节2012年业绩，但是其结果却如上所述。这种销售行为会对未来的发展产生什么样的影响？
现金储备充足
赊销使下游的客户占用了公司的现金，考验着公司的现金储备能力，而且一旦发生坏账，公司如果没有足够的现金储备来应对，很可能出现资金链断裂。
资产负债表显示，宇通客车2012年现金账户余额为30.5亿元，其他流动资产账户余额为8.2亿元。其他流动资产账户记录的是宇通客车银行理财产品，期限多为1个月之内的短期理财产品，可以作为现金等价物，因此宇通客车2012年现金及其等价物余额大致达到38.7亿元。
宇通客车募集资金承诺项目后期还需投入资金为6.3亿元，非募集资金重大项目后期需投入19.3亿元。
截至2012年底，对兰州宇通的重大诉讼虽然还在审查之中，但这部分的责任人已经转为宇通集团，因此可以不予考虑。同样，截至2012年底，对全资子公司香港宇通提供的担保余额为177.21万元，金额较小。再加上2013年需要分红4.9亿元。扣除以上各项必要的现金使用，即使不考虑2013年的运营现金净流入，现金及其等价物余额仍有8.2亿元。
2012年年报还显示，固定资产折旧达到2.79亿元，无形资产摊销0.16亿元，根据各大券商测算，2013年新增加的固定资产折旧将达到4亿-5亿元，因此2013年非付现成本可达7亿-8亿元，不考虑2013年股权激励业绩解锁条件（以2011年为基准年，2013年营业收入增长率不低于30%，净利润增长率不低于30%），仅根据2012年的归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润13.7亿元计算，公司在没有规模扩张、现金周转稳定的情况下，可带动营运现金净流入至少20亿元以上。
因此，宇通客车的现金储备充足，足以满足未来一年的发展需求。
单一大客户需关注
赊销能力其实考验的是公司对客户的信用风险的管理能力。通过对比同行业的金龙汽车（600686.SH）和安凯客车（000868.SZ），宇通客车的应收账款风险管理能力相对较强。
宇通客车1年以内（含1年）的应收账款、其他应收账款计提比例均为5%，1-2年的计提比例为10%，2-3年的计提比例为20%，3-4年的计提比例为40%，4-5年的计提比例为60%，5年以上的计提比例则为100%。
安凯客车1年内、1-2年应收账款的计提比例与宇通客车相同，分别为5%和10% ，2-3年的计提比例为30%，3-4年的计提比例为50%，4—5年的计提比例为80%，5年以上的计提比例也是100%。
金龙汽车则不然，其1年内应收账款的计提比例仅为1%，1-2年的计提比例也是10%，2-3年的计提比例为30%，3年以上的计提比例为50%-100%。
三家公司的应收账款会计处理方式都是除了重大组合按照特殊坏账计提以外，其他均按照账龄来计提坏账准备，而三家公司的重大组合均不超过5%，因此可以仅按照账龄来分析应收账款。
从三家公司的应收账款坏账计提准备的会计处理来看，宇通客车和安凯客车1年以内的为5%，而金龙汽车为1%，宇通客车和安凯客车计提更加充分；从账龄健康度来看，目前宇通客车的账龄分布最健康，其1年以内的应收账款超过90%，金龙汽车为85%，安凯汽车最低，不到80%。
三家公司都有大量的外销应收账款，其中宇通客车的占比最大，2012年占比达到整个应收账款的22%，金龙客车2011年占比19%（金龙汽车2012年年报还未公布），安凯客车2012年占比7%，可见安凯客车的外销应收账款占比过小。此外，宇通客车对外销应收账款的90%进行了保险，安凯客车是70%，而金龙汽车是50%。
